6 2023年加密市场展望

文/Kyle Waters & Matías Andrade，Coin Metrics； 译/锦瑟财经小走

今年，由于持续的乌克兰-俄罗斯冲突和美联储的量化紧缩，我们可能再次面临严峻的宏观经济形势。 Terra/Luna、3AC 和 FTX-Alameda 雷暴引发的借贷危机也将对加密领域的公司产生重大影响。 此外，我们预计美国和欧盟将加强金融监管，包括数字商品消费者保护法 (DCCPA) 和加密资产市场 (MiCA) 监管框架。

以太坊合并后（规模惊人的技术升级），以太坊生态系统将按照其发展路线图继续建设，预计上海升级将在一季度末或二季度初进行。 随着比特币、以太坊和其他区块链的开发人员积极寻求可扩展性的最佳解决方案，第 2 层 (L2) 扩展技术的广度和采用率将继续增长。

在去中心化金融（DeFi）方面，现实世界资产的代币化（RWA）也有望成为今年加密市场的重要主题。 乐观的来看，融合数字资产的“Game-Fi”游戏项目会越来越受欢迎，获得越来越多的投资。 这些项目为玩家提供了一种赚取和使用数字资产的新方式，我们期待这一领域的强劲增长和新发展。

总体而言，2023 年将是加密世界充满挑战和机遇的一年。 我们将密切关注重要事态发展。

以太坊跨越大合并

随着以太坊度过合并年，其开发人员、用户和生态系统支持者都热切期待最大的智能合约平台的下一步发展。 合并有很多含义，但合并只是以太坊路线图中的一步，以太坊开发人员已经设计了布局以在网络上实现大规模采用。

计划于 2023 年进行的第一次升级，即上海升级（以太坊硬分叉历史上以该城市命名），将支持从共识层中提取质押的 ETH。 本次升级预计在早春进行，需要等待以太坊测试网测试成功。 由于获得 ETH 质押奖励需要验证者保持 32 ETH 以上的有效质押余额，因此聪明的验证者应该提取 32 ETH 以外的奖励，以投资于更有效的活动，例如存入 DeFi 协议。 目前，以太坊（又称信标链）共识层已累计锁定约100万枚ETH质押奖励。

但是这些ETH不会一下子全部在市场上解锁。 当前规范允许每天最多提取 57,600 个验证者（256 个/epoch）。 使用今天的数据，平均每个验证者持有的总余额约为 34 ETH，这意味着每天有 (34-32) * 57600 = 115200 ETH 进入流动市场，直到所有验证者都有机会提取额外余额，可能需要大约 10天（约 50 万活跃验证者/每天约 5.76 万提款）。

然而，一个重要的考虑因素是流动性抵押衍生品的有效性，它减轻了提取额外余额的压力。 此外，像交易所这样的大型质押运营商可能会有奖励池并启动额外的验证器。 可以肯定的是，质押提款的启动将是一个值得注意的事件，不仅因为它带来的技术影响，而且因为它在短期内对 ETH 市场动态的影响。

合并是以太坊的一个重要里程碑和关键成就。 但到 2023 年，以太坊生态系统的参与者将继续努力应对权益证明的复杂性。 研发人员正在深入思考如何防范最大可提取价值（MEV）带来的中心化威胁和协议风险。

L2 的采用会继续加速吗？

加密世界面临的最紧迫的问题之一是区块链扩展。 虽然2022年下半年交易手续费水平会有所下降，但以太坊等部分链上应用和用户的支付成本仍然较高，目前以太坊每秒交易量（TPS）最高可达15笔左右. 即使比特币的平均交易费用接近 1 美元（例如，1 月 1 日为 62 美分），小额转账仍然不切实际。 2023 年可能是开发人员齐心协力解决这个问题的关键时刻。

在以太坊生态系统中，开发人员将把精力集中在第二层（L2）扩展技术（即 rollup）的实施和采用上。 rollup 的关键思想是将昂贵的计算转移到链下，同时仅在基础层存储（“rolling up”）批量交易的结果及其正确性证明。 这允许更高的吞吐量，同时继承基础层带来的安全性。

Optimism 和 Arbitrum 是最大的两个以太坊 L2，它们在去年经历了令人难以置信的增长。 到 2022 年，L2 使用的以太坊 gas 份额增加了三倍。 这令人鼓舞，但以太坊上 rollups 的未来更加光明； 计划中的以太坊改进提案 EIP-4844 将显着降低汇总交易成本。 部署时间表不确定，但 EIP-4844 很可能在 2023 年实施，有助于推动 L2 的采用。

关于比特币网络，到 2022 年，闪电网络（比特币网络的扩展解决方案）上的 BTC 持有量从 3K 增加到 5K。到 2023 年比特币限额吗，比特币生态系统参与者将优先考虑增加闪电网络应用程序的采用，尤其是那些迄今为止已经拥有的交易所一直不愿意采用闪电网络进行存取款（这真是令人惊讶）。

国会山条例

FTX 风暴的影响将主导美国关于加密货币监管的对话。 Sam Bankman-Fried 目前身处美国境内，被控八项罪名，包括洗钱、共谋进行电汇欺诈和证券欺诈。 审判将于 10 月 2 日在纽约联邦法院开始。

在 FTX 崩溃之后，美国立法者继续推动保障措施，包括拟议的数字商品消费者保护法。 此外，稳定币有望成为监管讨论的焦点。 稳定币在 2022 年的结算额达到创纪录的 7 万亿美元，证明了其产品与市场的契合度，并作为一种便捷的交易媒介在国际商务的 DeFi 应用程序中得到广泛采用。 但稳定币治理仍然是监管讨论中的一个重要项目，尤其是在使用托管密钥等新风险的情况下。

监管美国证券交易委员会（SEC）的参议院银行委员会和众议院金融服务委员会对加密货币有不同的看法。 随着新代表接管众议院金融服务委员会，SEC 可能会软化其对加密货币的立场。 参议院农业委员会和监管美国商品期货交易委员会（CFTC）的众议院农业委员会预计将采取更有利于数字资产的立场。 随着SEC和CFTC明确交易所、稳定币和加密货币安全状态的监管权限，我们可以期待美国国内监管的进一步发展。

欧盟的 MiCA 和 RTA 法案

《加密资产市场监管法》MiCA 是一套管理欧盟内部加密行业的监管框架，计划于今年通过并于 2024 年生效。该法案要求在欧盟运营的加密资产服务提供商 (CASP)欧盟在欧盟内部运营、管理和监管，并隔离客户资产。 此外，MiCA框架还规定了对钱包、交易所等基础设施服务的具体要求。 这些要求旨在确保服务的安全性和完整性，并防止洗钱和恐怖融资等活动。 该框架还包含 ESG（环境、社会和治理）要求，包括为共识机制建立“最低可持续性标准”的要求，这可能对工作量证明抵押资产产生影响。

此外，MiCA 框架还规范了资产参考代币（ART）和非欧元电子货币代币（EMT）的发行，非欧元稳定币的日交易量上限为 2 亿欧元。 它还包括针对 CASP 的严格 TFR 汇款规定——没有豁免或最低金额——以及对超过 1,000 欧元的汇款的严格“反洗钱”要求。 该框架还禁止算法稳定币，但使用可能影响去中心化稳定币（例如 Maker 的 DAI）的语言。

MiCA 框架定义了两种类型的加密资产：“虚拟金融资产”（VFA）和“稳定币”。 MiCA 框架要求虚拟金融资产和稳定币以透明和公平的方式发行和交易，并向投资者适当披露。 它还要求 VFA 和稳定币受制于强大的风险管理和公司治理框架。 MiCA 框架下的稳定币法规将在 MiCA 和 TFR 法案通过后 12 个月生效，并具有 18 个月的定期重新评估机制。

总体而言，MiCA 欧盟监管框架是欧盟内部加密行业监管向前迈出的重要一步。 它提供了一套清晰一致的规则，有助于促进加密市场的增长和发展，同时保护投资者和消费者的权利。

现实世界的资产

真实世界资产 (RWA) 代币化是在区块链上以数字代币形式表示实物和传统金融资产的过程。 这些代币可以像传统证券一样买卖，从而实现更高效、更安全的现实世界资产交易。 根据 FortunaFi 的报告，RWA 代币的总持有量已从 22 年第二季度的 17.5 亿美元下降至 6.21 亿美元。 尽管有所下降，但 RWA 代币化仍然是加密市场中一个有前途的增长领域。

最近，12 家银行（包括美国银行和花旗银行）进行了一项试点计划，将各种项目标记化，以将交易结算时间缩短至 T+1 天。 这意味着交易可以在一个工作日内完成和结算，而不是通常的 T+2 或 T+3 结算周期。 2022 年 11 月初，摩根大通、德意志银行和 SBI Digital Asset Holdings 将通过以太坊 L2 网络 Polygon 交易代币化货币和主权债券。 这表明主要金融机构越来越多地采用 RWA 代币化来开展业务，并越来越多地采用 L2 进行扩展。

去中心化金融平台 MakerDAO 最近将资金投入 4 亿美元的短期国债和 1 亿美元的投资级公司债券。 MakerDAO 最近还通过了赞成票，允许与亨廷顿谷银行合作进行商业房地产抵押贷款。 Société Générale 还与 Maker 合作，为其数字资产子公司创建一个资金库，以支持以代表 AAA 级担保债券的 OFH 代币作为抵押品，借入高达 3000 万美元的 DAI。 这些举措意义重大，因为它们突出了各种资产作为加密原生协议抵押品的潜力。 RWA 支持的贷款也出现激增，达到 1.4 亿美元。 这表明对 RWA 代币作为现实世界资产融资手段的需求不断增长。

金融服务公司 WisdomTree 也推出了一款名为 WTSY（短期国债数字基金）的数字基金。 该基金追踪 Solactive 1-3 年期国债指数比特币限额吗，并将在以太坊或 Stellar 网络上进行代币化。 这进一步显示了RWA代币化改变传统金融市场的潜力。

总而言之，加密市场对 RWA 代币化的采用正在增加，主要金融机构和平台正在探索在不同交易中使用这些代币。 尽管 RWA 代币的总持有量有所下降，但该领域的增长潜力依然强劲。

游戏Fi

毫无疑问，游戏是新技术的主要采用者，开发人员努力创造新鲜体验来吸引玩家。 2022年以来，那些超越玩赚概念投资开发游戏的游戏公司稳步增长。 MMORPG游戏Big Time、Star Atlas、Yuga's Otherside、Ember Sword等项目吸引了大量投资，并得到知名游戏开发商的帮助，实现了成果转化。 这些发展表明游戏行业有潜力采用区块链技术并为玩家创造新的机会来赚取和拥有游戏内资产。 未来游戏行业将如何不断采用新技术进行创新，让我们拭目以待。

综上所述

综上所述，2023年的加密市场预计将面临一系列挑战和机遇。 我们可以预见，由于金融监管加强、新技术发展强劲、宏观经济持续不稳定，该行业将面临其他挑战。 尽管困难重重，加密市场仍然是一个充满活力且具有潜在变革性的空间，我们将继续密切关注其关键发展。